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国内前十的证券公司中国愈演愈烈的人口老龄化

　　来源：慧保天下

　　近期，国家金融监管总局局长李云泽在陆家嘴论坛上直言“银行保险领域的限制性措施已经基本取消”，一番话引发市场广泛关注。无论国际局势如何变幻莫测，中国扩大对外开放的战略始终没有改变，尤其是保险领域，自中国加入WTO以来就一直是开放程度最深的行业之一。

　　伴随着针对外资的各种限制性措施的基本取消，外资保险资本在华布局也将愈发深入。与此同时，伴随“一带一路”“双循环”等背景下，中资金融企业护航实体经济更多走向海外也必成大势所趋。

　　当此背景之下，近期，就有一家外资保险经纪巨头安睿嘉尔（（Arthur J． Gallagher & Co．）（AJG.US））宣布与思派健康（（00314.HK））旗下思派经纪达成为期五年的战略合作，这是其获得内地牌照后的首次大动作，而这家以并购交易著称的保险经纪巨头究竟能为中国市场带来哪些新理念新方法，值得高度关注。

　　国际保险经纪巨头安睿嘉尔牵手思派健康，达成为期5年深度战略合作

　　思派健康、以及旗下思派经纪对于国内保险业界人士而言并不陌生，而其此次合作对象“安睿嘉尔”则相对比较陌生，但查看其英文名字“ARTHUR J.GALLAGHER & CO．”，会发现其正是长期排名前列的世界保险经纪巨头，此前，国内往往直接音译其名称为“加拉格尔”。

　　根据英国研究机构Insuramore发布的“2024年全球15强保险经纪公司”，安睿嘉尔凭借2023年86.94亿美元的保险经纪业务收入超越韦莱韬悦跻身全球保险经纪探花之位，仅次于威达信、怡安。

　　总部位于美国，长期排名世界前列的安睿嘉尔，大手笔布局中国内地市场，个中信号自然不容小觑。其实，安睿嘉尔为布局中国保险市场，早已经实施了一系列的动作，早在2021年，其就在香港成立了安睿嘉尔保险经纪（香港）有限公司，并于2022年4月获得香港保险经纪业务许可。

　　同年，安睿嘉尔也尝试在内地注册一家保险经纪公司，但由于彼时保险经纪牌照审批尚未重新开闸，未能如愿，一直到2023年底，安睿嘉尔通过旗下香港子公司收购北京农信保险经纪100%股权，正式获得保险经纪牌照，迈出在内地开展业务的关键一步。

　　而其获得牌照之后的首个大动作，就选择了与思派健康旗下的思派经纪达成深度战略合作。根据公开信息，双方合作旨在整合双方客户资源、产品设计和再保险能力，提升客户服务体验，并通过数据驱动机制开发定制化产品，巩固市场领导地位。根据合作协议，安睿嘉尔与思派经纪合作将在中国内地开展团体及个人寿险、健康险及相关再保险业务，共同开发定制化保险解决方案，推动保险产品创新与精准风控。双方初步合作期限为五年，根据合作情况，合作期限还可以延长。

　　与威达信、怡安更侧重C端业务不同，安睿嘉尔始终专注于B端业务，其布局内地市场首个合作对象就选择思派健康，背后的战略考量不难猜测，时下，中国愈演愈烈的人口老龄化，以及医保支付DRG/DIP改革，极大推高了社会对于商业健康险的需求，国内商业健康险正迎来发展的最好时刻，而与此同时，企业团体健康险依然是国内商业健康险发展中最值得期待的市场——团体险依托企业参保机制，能有效分散风险、提升覆盖率，是未来扩容健康险市场的关键路径，数据显示，2023年中国企业团体健康险保费规模突破2000亿元。安睿嘉尔选择联手思派健康，除专业能力方面的考量外，或许正是看重了这其中广阔的市场想象空间。

　　安睿嘉尔百年扩张，从个人企业到世界巨头，演绎成熟市场新打法

　　尽管安睿嘉尔这一名字在中国市场有些许陌生，但其发展历史实际已接近百年，从一家个人持有的小型保险经纪公司，到布局全球、服务超过130个国家、市值超过800亿美元的世界保险经纪巨头，安睿嘉尔以自身发展经历，演绎了二战后的世界经济秩序重建以及全球化浪潮下的国际化企业扩张路径；从个人创业到展开大量并购，安睿嘉尔的故事也揭示了成熟保险市场相较于国内市场截然不同的发展逻辑。

　　故事开始于1927 年，当时Arthur J． Gallagher 在芝加哥市创立了一家小型保险经纪公司，主要服务于当地企业。1945年，第二次世界大战后，创始人的三个儿子从美国海军服役归来相继加入公司，推动了公司的早期发展。1950年，Arthur J． Gallagher & Co．注册成立，当时年收入为17.5万美元；1957年，安睿嘉尔赢得了其最大的企业客户Beatrice Foods Company（比阿特丽斯食品公司）。

　　1960年代，是安睿嘉尔服务和经营范围向外扩张的时代，不仅范围拓展至中西部之外，还成立子公司进入风险管理领域，首次涉足了人寿保险和福利业务，1968年，公司营收超过100万美元。

　　1970年代是快速增长期，在实现营收翻番后，安睿嘉尔于1984 年进行IPO，在纽交所成功上市，这也为进一步扩张提供了资金，因此，在1980年代、1990年代美国保险业发展较为缓慢的时期，安睿嘉尔仍能实现快速增长，1997年，安睿嘉尔营收达到5亿美元。

　　企业实现增长的方式无非向内和向外两种，在内生增长达到一定水平后，收并购便变成了企业快速增长的关键，让资本实现快速有效的资源配置。巴菲特说：“收购不仅仅关乎增长，也关乎在快速变化的世界中生存。”安睿嘉尔正是如此，在自身业绩增长到一定水平后，强化收购策略以拓展市场，优化成本效率和规模经济，以提升竞争优势。

　　进入21世纪后，伴随美国第五次并购浪潮，安睿嘉尔通过收购实现增长的力度也不断加强。资料显示，安睿嘉尔仅2000 年就收购了16家经纪公司，业务也成功扩大到美国50个城市。2002年，在成立75周年之际，安睿嘉尔收入达到 10 亿美元，并被《财富》杂志评为1000家最大的公司之一。

　　同时，随着全球化的深入发展，安睿嘉尔也通过收购加速全球扩张，成为跨国巨头。据了解，在2010年至2018年的9年间，安睿嘉尔完成了近400 次收购，到 2018 年，其34%的经纪收入和15%的风险管理收入来自美国以外。也正是在全球扩张过程中，安睿嘉尔在2016年首次进入了“财富”500强名单，此后便多次上榜“财富”“胡润”等500强榜单。

　　其中，尤其值得关注的是2021年，安睿嘉尔以 32.5 亿美元收购了韦莱韬悦的再保险、专业和零售经纪业务，进行合并之后，安睿嘉尔的再保险业务（Gallagher Re）直接覆盖了31个国家和地区，冲进再保险经纪排行榜前三名，显著提升了为保险公司客户服务的能力。

　　近几年，安睿嘉尔的收购力度仍在加强。资料显示，安睿嘉尔2022年完成收购36起，对应营收2.44亿美元；2023年数量进一步提升，完成收购50起，同比增长38.8%，对应营收8.26亿美元，同比增长238%；2024年诞生了安睿嘉尔史上最大一笔收购——以134.5亿美元收购保险经纪公司AssuredPartners，同年其并购交易数量也依然维持高位，慧保天下据公开资料梳理，2024年至今，其完成的收购案例约为45起。

　　随着机构不断扩张，安睿嘉尔的业绩也不断增长，财报显示，2024年安睿嘉尔实现总营收115.55亿美元，同比增长14.72%，归母净利润为14.63亿美元，同比增长50.87%。今年一季度，实现总营收37.27亿美元，同比增长14.45%；归母净利润7.04亿美元，同比增长15.78%。

　　在有效的经营策略、实打实的业绩增长等多方因素促进下，安睿嘉尔的股价也实现不断上涨，在过去15年里以年化6.35%的幅度超越市场，平均年回报率达到18.41%。在过去5年中，安睿嘉尔的股价还超越了规模更大的竞争对手威达信和怡安。目前，截至6月24日收盘价，安睿嘉尔的市值为834.83亿美元。

　　收购大师的中国棋局，更大想象空间正在展开

　　合作、投资、并购……安睿嘉尔凭借成熟且灵活的资本运作在经济全球化浪潮中实现了企业经营的快速扩容、升维。在数以百计的与自身业务具有互补性、协同性的收购案例后，不仅是安睿嘉尔扩展市场，实现增长目标，更是其以战略举措重塑全球保险经纪行业竞争格局，不断强化其在美国乃至全球的影响力和竞争力——这为国内企业未来发展，乃至“走出去”都提供了典范式的借鉴。

　　在一个愈发成熟的市场，并购交易活跃度提升是大势所趋，这是企业之间整合优势资源、实现成长共赢的最佳方式之一。

　　安睿嘉尔现任也是第三代CEO ——J． Patrick Gallagher近期在接受采访时就表示，41年来，公司的收购策略就是在构建护城河，这也是安睿嘉尔与中间市场的区别所在。而且他相信，即使在保险业收并购活动普遍放缓的背景下，其市场将依然保持竞争力。

　　当然，并购还只是一个开始，对于收购方而言，最重要的还是要完成与被收购企业的业务整合与文化整合，而安睿嘉尔无疑是这方面的佼佼者，其总能在不失去被收购公司创业精神的基础上进行成功整合，在一些案例中，其为了能深入了解被收购对象，其甚至会采用先合作再并购的方式。例如，2021年在收购Willis Re（现为 Gallagher Re）之后，对其全球再保险员工和客户群迅速完成整合。

　　包容的企业文化是安睿嘉尔得以大规模并购的关键所在，其25条“The Gallagher Way”原则闻名于世。在J． Patrick Gallagher近期的一条领英上，他写道，“文化是任何人类事业成败的最大因素”。此外，安睿嘉尔连续十年被 Ethisphere Institute （道德村协会）评为全球最具商业道德的公司之一，也是一个有力佐证。

　　如今，在中国市场加大对外开放、加大外资吸引力度之时，安睿嘉尔终于也来到了中国内地市场，相较于怡安、韦莱韬悦等，其姗姗来迟，但凭借一向果敢凌厉的扩张风格会否令其后来者居上，值得市场密切关注。在当下“报行合一”深入开展，保险中介市场整体转型深化的关键阶段，新资本，新逻辑，或也将就此开启一段新的故事。

　　如今，其首次行动便是与思派健康旗下的思派保险经纪签订战略合作框架协议。而结合安睿嘉尔历史上多次先合作后收购的经验，这份五年期的框架协议更像一个充满张力的伏笔。